首頁
>
綠庭動態(tài)
> 綠庭動態(tài)
> 【綠庭動態(tài)】不良資產(chǎn)專家閉門交流會第四期落幕
【綠庭動態(tài)】不良資產(chǎn)專家閉門交流會第四期落幕
2021-08-03
2021年7月29日下午，由復(fù)旦大學(xué)綠庭新興金融業(yè)態(tài)研究中心主辦，上海綠庭投資控股集團(tuán)股份有限公司協(xié)辦的“不良資產(chǎn)的破產(chǎn)重整”——專家論壇閉門研討交流會（第四期）在云味·大可堂（徐家匯陜西南路548號乙）舉辦。
隨著“破產(chǎn)重整”一詞開始逐漸進(jìn)入大家的視野，有關(guān)不良資產(chǎn)的經(jīng)營機構(gòu)數(shù)量也在迅速增長，行業(yè)規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。本次閉門會議誠邀業(yè)內(nèi)專家和學(xué)界學(xué)者以及同行菁英匯聚一堂，共同探討破產(chǎn)重整在不良資產(chǎn)行業(yè)所發(fā)揮的作用：在重整程序中引入創(chuàng)新手段幫助企業(yè)擺脫發(fā)展困境從而解決債務(wù)危機；綜合使用各種新型重組手段，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級換代。從而促進(jìn)各方主體實現(xiàn)利益共贏。
復(fù)旦綠庭研究中心的客座研究員程崗教授就“M2與通貨膨脹”為主題，就宏觀經(jīng)濟(jì)體系的貨幣情況所影響的資產(chǎn)價值進(jìn)行分享從而延伸至不良資產(chǎn)領(lǐng)域。
上世紀(jì)90年代以來，中國有幾個特別顯著的大規(guī)模性實行寬松型貨幣政策的時間段。1992-1993年。92年南巡以后，全國各地的開發(fā)區(qū)陸續(xù)建起來，大量的貨幣跟著大規(guī)模放出來；2008年（金融危機），中國4萬億救市，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強勁，出口量、外匯儲備及M2猛增，80%以外匯儲備作為抵押品而發(fā)行，貨幣投放呈現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)張。
央行釋放流動性，商業(yè)銀行信貸規(guī)模就可以擴(kuò)張。央行會通過通脹（增發(fā)貨幣）沖擊來刺激產(chǎn)出，希望經(jīng)濟(jì)增長有穩(wěn)定性和連續(xù)性，而且要在一定的目標(biāo)區(qū)間內(nèi)。此外，通貨膨脹也有下限，關(guān)系到社會的穩(wěn)定性。在穩(wěn)增長約束機制下，最終會導(dǎo)致貨幣政策擴(kuò)張時，貨幣增速快于經(jīng)濟(jì)增速，而在貨幣政策緊縮時，貨幣增速下降要慢于經(jīng)濟(jì)增速下降。當(dāng)經(jīng)濟(jì)受到外部沖擊時，缺乏獨立性的央行將會通過犧牲通脹來促進(jìn)增長——增發(fā)貨幣，導(dǎo)致高貨幣現(xiàn)象的產(chǎn)生，而在穩(wěn)增長約束機制下，央行收緊貨幣的動力較小，導(dǎo)致貨幣“易放難收”。
而自2015年后，迎來了通縮拐點，中國人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模開始縮小，而且收縮幅度高達(dá)-6%，中國經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)類似于1997-1998年的緊縮。央行開始全面應(yīng)用SLF、MLF、PSL、SLO、MBS等等，使這些創(chuàng)新工具成為投放基礎(chǔ)貨幣的主渠道，旨在擺脫外匯作為抵押品的發(fā)行思路，實行降息降準(zhǔn)積極貨幣政策。
為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。今年以來部分大宗商品價格持續(xù)上漲，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營困難，中國堅持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精準(zhǔn)發(fā)力，加大對小微企業(yè)的支持力度。下一步，中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，搞好跨周期設(shè)計，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
這是自2008年以來，央行第12次降準(zhǔn)，釋放約8萬億。
通過降準(zhǔn)政策的實施，滿足了銀行體系特殊時點的流動性需求，加大了對中小微企業(yè)的支持力度，降低了社會融資成本，推進(jìn)了市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，鼓勵了廣大農(nóng)村金融機構(gòu)服務(wù)當(dāng)?shù)?、服?wù)實體，有力地支持了疫情防控和企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，發(fā)揮了支持實體經(jīng)濟(jì)的積極作用。
程崗教授就M2一路以來的發(fā)展歷程引發(fā)現(xiàn)象分析：
- 脫離金本位的美元貨幣，是建立在信用基礎(chǔ)上，而人民幣更多是建立在信心基礎(chǔ)上。
- 在政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下，金融并不是自由地發(fā)現(xiàn)價值和配置資源，必須服務(wù)于政策。
- 為了實現(xiàn)計劃的完美性，貨幣超發(fā)貌似可以解決當(dāng)務(wù)之急，政府也自信通過后期的頻頻出臺政策調(diào)整，但這加劇了社會資本的短期行為，與政策的短期調(diào)整形成正反饋。
而盡管M2的超發(fā)速度超過了GDP的增長速度，且與GDO增長有緊密的關(guān)系，但未必是經(jīng)濟(jì)刺激的唯一途徑，反而M2對經(jīng)濟(jì)的刺激效應(yīng)正在弱化。
在程崗老師的分享后，方達(dá)律師事務(wù)所的合伙人陳冠兵先生也為嘉賓們帶來了破產(chǎn)重整成功案例的分析，而后的圓桌會議各個領(lǐng)域的嘉賓們也就當(dāng)日的分享提出了自己的見解，展開了各自對破產(chǎn)重整的經(jīng)驗探討。